第2章
基金經(jīng)理閉門密談精神病醫(yī)生

成功的投機(jī)者并不一定要在自己的頭腦里勾勒出一個(gè)完整而清晰的真實(shí)自我，但是，一旦直覺與現(xiàn)實(shí)偏離常理，他們能當(dāng)機(jī)立斷，讓自己立刻清醒。

在這場(chǎng)游戲中，財(cái)富只愿意和那些最出色的玩家約會(huì)。因此，教我們?cè)趺赐孢@場(chǎng)游戲的書籍和文章層出不窮，這也不是什么值得大驚小怪的事。最初掀起的熱潮是經(jīng)濟(jì)學(xué)、商業(yè)和商業(yè)周期類書籍。如果你要在這些話題上有所造詣，不用擔(dān)心，書架上到處都是價(jià)格不菲的所謂簡(jiǎn)裝本論著，其中確有一些大作。然后是貨幣－利率熱，這些書試圖從利率以及股票與債券之間的沖突關(guān)系入手，以更直觀的圖形描述市場(chǎng)運(yùn)作。所有這一切的核心，就是在密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向的同時(shí)，隨機(jī)應(yīng)變，及時(shí)調(diào)整自己的市場(chǎng)策略。在這個(gè)問題上，伯頓·克雷恩（Burton Crane）的《老練的投資者》（The Sophisticated Investor）絕對(duì)是本值得細(xì)心研讀的巨著。

最后，流行的則是證券分析方面的書籍，以本杰明·格林厄姆（Benjamin Graham）和戴維·多德（David Dodd）的《證券分析》（Security Analysis）為代表。如果真是格林厄姆和多德的學(xué)生，只要用計(jì)算尺就能找到價(jià)值被低估的股票。

但有一件事情是你應(yīng)該清楚的。“理性”研究領(lǐng)域正在成為新興的熱點(diǎn)。1937年，紐約證券分析師協(xié)會(huì)（New York Society of Security Analysts）成立時(shí)，只有20名會(huì)員。時(shí)至今日，加上金融分析師聯(lián)盟（Financial Analysts Federation）的全部特許會(huì)員，其會(huì)員人數(shù)已超過11 000人。但這并不等于說(shuō)，這里有11 000位百萬(wàn)富翁。

對(duì)整整一代人來(lái)說(shuō)，華爾街可不是什么風(fēng)水寶地。這一代人的職業(yè)生涯始于1929年，終于1946年。在1937年，第一批不知深淺的證券分析師開始聚到一起，實(shí)際上，這個(gè)小集體只有三名哈佛商學(xué)院的畢業(yè)生，他們不顧家人和朋友的強(qiáng)烈反對(duì)，硬著頭皮走進(jìn)這條“邪惡街”。接下來(lái)的那特別的一年，紐約證交所前主席理查德·惠特尼（Richard Whitney）來(lái)到自己的新家——紐約州立的新新監(jiān)獄，被堵在臺(tái)階上拍照。對(duì)于金錢交易來(lái)說(shuō)，那并不是一個(gè)好時(shí)代。

在過去20年的好光景里，市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展，華爾街的聲望與日俱增。證券分析師樂此不疲地推出“新作品”，唯恐落在別人后面。大學(xué)校園里的研究生更是不甘寂寞，借助于最新的“IBM360”計(jì)算機(jī)系統(tǒng)，他們可以把想到的任何數(shù)字、任何價(jià)格和市場(chǎng)趨勢(shì)，和他們想到的其他任何數(shù)字聯(lián)系到一起。“IBM360”只需幾毫秒的時(shí)間得出的結(jié)論，能夠讓人們隨后忙活幾個(gè)月。

不過，我們還是先冷靜一下。資深的頂級(jí)市場(chǎng)分析師、《為投資生存而戰(zhàn)》（The Battle For Investment Survival）一書的作者，杰拉爾德·M．勒伯（Gerald M.Loeb）認(rèn)為：

在有價(jià)證券價(jià)值這個(gè)問題上，永遠(yuǎn)不會(huì)有絕對(duì)的終極答案。12個(gè)專業(yè)人士很可能會(huì)得到12個(gè)不同的答案。即使是對(duì)同一個(gè)人，只要形勢(shì)發(fā)生了變化，那么，在片刻之后，只要還有機(jī)會(huì)重新審視原來(lái)的結(jié)論，他就會(huì)改變?cè)瓉?lái)的結(jié)論。資產(chǎn)負(fù)債表和損益表只能部分地決定市場(chǎng)價(jià)值，市場(chǎng)價(jià)值更多地是由人類固有的期望與顧慮、貪婪與野心、無(wú)法抗拒的自然力量、財(cái)務(wù)壓力、新發(fā)明和發(fā)現(xiàn)、市場(chǎng)潮流以及我們無(wú)法預(yù)知但又不可忽略的其他因素決定。

期望、顧慮、貪婪、野心以及無(wú)法抗拒的自然力量——所有這一切，都不是我們用三言兩語(yǔ)就能說(shuō)得清的。像一臺(tái)無(wú)情的“IBM360”計(jì)算機(jī)系統(tǒng)一樣，將所有東西程序化是非常困難的。有的學(xué)派認(rèn)為這些因素全部可以量化，但實(shí)際上，數(shù)字研究本身就是理性化的，因?yàn)樗荒軓睦碚撋先パ芯窟@種被稱作“價(jià)值”的“真理”。價(jià)值的存在是不容置疑的，它就像森林里倒下的大樹，無(wú)論是否有人聽到，它總是要發(fā)出自己的聲響，只不過它就像勒伯先生所說(shuō)的那樣：價(jià)值只是游戲的一部分。

不過，無(wú)論我們是否從金錢中發(fā)現(xiàn)真正的價(jià)值，但它總能為我們帶來(lái)一件東西，這就是流動(dòng)性（或者說(shuō)貨幣）：可以實(shí)現(xiàn)隨時(shí)買賣的能力。流動(dòng)性是華爾街的基石。正是這種流動(dòng)性，使得華爾街成為了全世界的金融之都，因?yàn)槌藰O個(gè)別的大恐慌時(shí)期外，華爾街基本上是一個(gè)真正的流動(dòng)性市場(chǎng)。因?yàn)榱鲃?dòng)性，這個(gè)市場(chǎng)才有誠(chéng)信，才能平穩(wěn)順暢地運(yùn)行。

如果你是個(gè)有錢的外國(guó)人，既想能隨時(shí)兌換現(xiàn)金，又想賺點(diǎn)資本收益，那么，你只有一個(gè)地方可以去——那就是資本市場(chǎng)。除此以外，你幾乎再也找不到其他地方可以滿足自己的愿望，而其中的奧妙，就在于流動(dòng)性。當(dāng)然，倫敦證券市場(chǎng)也是個(gè)流動(dòng)的、誠(chéng)信的市場(chǎng)，但那畢竟是英國(guó)的證券市場(chǎng)，不但對(duì)投資者的選擇有諸多束縛，而且受到英國(guó)當(dāng)前發(fā)展水平的限制。

盯著“約翰遜先生”的基金組合

我一點(diǎn)也沒有貶低經(jīng)濟(jì)學(xué)、經(jīng)濟(jì)周期或是證券分析的意圖。了解它們，也不能保證你一定成功，一無(wú)所知卻可能蘊(yùn)含著希望。在進(jìn)一步討論這個(gè)問題前，我們不妨先聽聽基金公司的一位主管作何評(píng)價(jià)。約翰遜先生經(jīng)營(yíng)著一類名為“富達(dá)”的基金。有段時(shí)間，富達(dá)基金就如同基金業(yè)內(nèi)的“綠灣包裝工隊(duì)”（Green Bay Packers，紐約最大的橄欖球隊(duì)）。他們不是常勝將軍，但他們確實(shí)是一支大熱門球隊(duì)。因此，在我認(rèn)識(shí)的很多基金經(jīng)理中，對(duì)本職工作的描述幾乎如出一轍：“我們的工作，就是打敗富達(dá)。”

就像蒙哥馬利將軍（General Montgomery）喜歡在帳篷里擺上隆美爾（Rommel）的照片用來(lái)激勵(lì)自己一樣。我不知道是否有職業(yè)基金經(jīng)理也把約翰遜先生的照片別在衣服上。有一點(diǎn)不容置疑：他們會(huì)緊緊盯住約翰遜先生的基金組合，尋找破綻，隨時(shí)發(fā)起進(jìn)攻。

與約翰遜先生在波士頓共進(jìn)午餐后，一到紐約，我便徑直來(lái)到奧斯卡餐廳，這家位于華爾街附近的酒吧餐廳極為紅火，用餐的人絡(luò)繹不絕。因?yàn)槲蚁胫滥翘斓娜A爾街發(fā)生了什么。只要坐在奧斯卡的餐桌邊，你就可以知道那天下午何以會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模的資金流動(dòng)，股票何以會(huì)出現(xiàn)這樣那樣的波動(dòng)。這張餐桌完全是被某些喝馬蒂尼的大牌基金經(jīng)理和他們的朋友捧紅的。這些人當(dāng)然不同于你我這些普通食客，他們都是手里掌控著數(shù)億美元資金的大腕，他們承受著常人想象不到的壓力。

對(duì)他們來(lái)說(shuō)，絕不允許有所閃失，只許成功，不許失敗。因此，按照他們的說(shuō)法，要用業(yè)績(jī)展示實(shí)力。我知道，他們肯定對(duì)自己手里的錢精打細(xì)算，謹(jǐn)小慎微，絕不肯放過絲毫的機(jī)會(huì)。因?yàn)橐宦牭轿姨崞鸷图s翰遜先生在聯(lián)邦俱樂部共進(jìn)午餐，他們就表現(xiàn)出異乎尋常的關(guān)心。他們確實(shí)想知道約翰遜先生的現(xiàn)實(shí)境況，于是，往日里充斥著憤世嫉俗的叫罵的餐桌，突然之間平添了一份嚴(yán)肅和敬意。當(dāng)時(shí)的氣氛宛如演出前的排練：作為演員之一的你，告訴劇組成員，你剛剛和喬治·阿博特（George Abbott，美國(guó)著名導(dǎo)演、制片人兼電影劇作家）打了一場(chǎng)網(wǎng)球，阿博特從頭到尾看了一遍排練，而且有點(diǎn)想法。這樣的場(chǎng)合肯定會(huì)讓大家屏氣凝神。

不過，在這個(gè)劇院里，根本就沒有這個(gè)叫什么“喬治·阿博特”的人，我也從未聽說(shuō)過叫“約翰遜·愛德華”（Johnson Edward，16世紀(jì)英國(guó)著名作曲家）的人。但約翰遜先生也不是什么公眾人物；他的名字從來(lái)就和杰克·德萊弗斯（Jack Dreyfus，共同基金的創(chuàng)始人之一）這樣的基金毫無(wú)瓜葛，華爾街的普通人根本就想不起這個(gè)人。我的朋友查理（Charley）在購(gòu)買速利基金時(shí)，居然要求賣方保證自己的基金一定和約翰遜先生有關(guān)系。因?yàn)椤凹s翰遜先生”這個(gè)名字，會(huì)讓他想到烏云背后的乞力馬扎羅山，高聳屹立，不可動(dòng)搖，或是西藏的活佛大師，總能指點(diǎn)迷津，讓那些站在“剃刀邊緣”的人茅塞頓開。

有些人的公司掌握著大量資金，絕非“約翰遜先生”手里那些區(qū)區(qū)45億美元的基金。其中的部分原因在于，約翰遜先生的一只基金，富達(dá)趨勢(shì)基金（Fidelity Trend Fund）一直在努力打造“業(yè)績(jī)型”基金的品牌，實(shí)際上也是如此，它的業(yè)績(jī)始終在各大基金中名列前茅。約翰遜先生所管理的兩只基金“富達(dá)資本”（Fidelity Capital）和“富達(dá)趨勢(shì)”的目標(biāo)，則是在熊市里巋然不動(dòng)。盡管它們最近的表現(xiàn)不盡如人意，但它們的前景依然光明。當(dāng)然，約翰遜先生的傳奇之處還不僅于此：即使是他的門徒也備受矚目。有些人想，約翰遜先生肯定開過基金經(jīng)理學(xué)院。就在兩年之前，蔡志勇（Gerald Tsai，1929—2008年，美籍華裔金融家，有“華爾街金融之王”之稱。他管理的富達(dá)資本基金和曼哈頓基金都是當(dāng)時(shí)的明星基金。——譯者注）名鎮(zhèn)四方，他創(chuàng)辦的一只新基金吸納了2.74億美元的客戶資金，這是一個(gè)空前絕后的紀(jì)錄。

在離開約翰遜先生的富達(dá)資本（Fidelity Capital）之后，他覺得，“我想有一個(gè)屬于我自己的小基金”。而現(xiàn)在，他的基金規(guī)模達(dá)到了4.5億美元，但他對(duì)約翰遜先生的敬意絲毫不亞于其他深諳華爾街游戲之道的“老門徒”。想到這些，富達(dá)集團(tuán)便會(huì)浮現(xiàn)在你的眼前：在一棟棟中世紀(jì)建筑里，人們坐在劈里啪啦的火爐邊，烤著涂黃油的熱司康餅，盡管窗外狂風(fēng)呼嘯，寒氣逼人，但大家其樂融融，溫馨無(wú)比，契普斯（Chips）先生讓他們學(xué)會(huì)了希臘語(yǔ)，因?yàn)槠跗账瓜壬o他們朗讀歐里庇得斯（希臘的悲劇詩(shī)人）的詩(shī)歌時(shí)，他們居然可以真正領(lǐng)會(huì)到其中的細(xì)微差別。

對(duì)于這位約翰遜先生，最讓我著魔的是，他從來(lái)不按GNP、減稅或是汽車產(chǎn)量這些數(shù)字去討論股票市場(chǎng)。他談?wù)摰氖牵骋粫r(shí)刻的現(xiàn)實(shí)與時(shí)間是否相符，艾倫·沃特斯（Alan Watts）的《不安全的智慧》（The Wisdom of Insecurity）里是否有什么可以參考的東西，女人裙子到底能短到哪兒——他對(duì)這些問題的認(rèn)真程度簡(jiǎn)直令人發(fā)指。他總會(huì)讓自己的分析師去核實(shí)：眼前的市場(chǎng)谷底是否真實(shí)可信。

約翰遜先生說(shuō)：“市場(chǎng)就像是一個(gè)美女，讓人著魔，讓人發(fā)瘋，但又讓人感到復(fù)雜難辨，她們總是變化無(wú)常，神秘莫測(cè)。1924年以來(lái)，股票市場(chǎng)就一直在深深地吸引著我，讓我不能自拔，我深悟其中的真諦——它是藝術(shù)，而絕非科學(xué)。今天，盡管我們有了計(jì)算機(jī)和各種各樣的統(tǒng)計(jì)工具，但市場(chǎng)依舊如故，認(rèn)識(shí)市場(chǎng)依舊并非易事。它屬于人的本能范疇，是我們對(duì)行為的感知方式。這里總有很多我們察覺不到的微妙之處。”

這正是約翰遜先生吸引我的地方，他的每一句話，似乎都是在尋覓真理。如果在《生與死的對(duì)抗》（Life Against Death）一書中對(duì)弗洛伊德的財(cái)富分析更深一步的話，股票投資這個(gè)行業(yè)在諾爾曼·布朗（Norman O.Brown）的眼里，也許就會(huì)變成一個(gè)把垃圾堆從一處搬到另一處的行當(dāng)，索然乏味，毫無(wú)價(jià)值，約翰遜先生的出現(xiàn)，則為這個(gè)無(wú)聊至極的行業(yè)平添了一份尊嚴(yán)和高貴。這和沃爾特·古特曼（Walter K. Gutman，華爾街著名市場(chǎng)分析師）的市場(chǎng)分析創(chuàng)作手法似乎有異曲同工之處。在華爾街，總有些人拜倒于市場(chǎng)巫師腳下，為他癡，為他狂，他們絕對(duì)是精神分析的最佳對(duì)象。但約翰遜先生和古特曼也不盡相同：約翰遜先生遍覽群書，年近七十，手里攥著45億美元，或許對(duì)“巫師”也略知一二，或許知道一些古特曼先生不知道的東西。

自從有了喬治·阿普利［《波士頓故事》（The Late George Apley），原著作者Phillips Marquand，該書獲得1938年普利策文學(xué)獎(jiǎng)，并于1947年改編為電影。——譯者注］，波士頓的主人就不再是約翰遜先生了。但是，如果只是繞著德文郡（Devonshire）、老州議會(huì)廳（The Old State House，是首次宣讀《獨(dú)立宣言》的地點(diǎn)，現(xiàn)為波士頓歷史博物館）或是波士頓議會(huì)大樓走，你肯定會(huì)忘記，這里曾經(jīng)是愛爾蘭人和意大利人的領(lǐng)地，因?yàn)樵谶@里，每個(gè)路口的指路牌似乎都會(huì)提醒你：保羅·利維里（Paul Revere，獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期的愛國(guó)英雄，1775年4月，英軍準(zhǔn)備襲擊波士頓郊外的康考德彈藥庫(kù)，利維里得到消息后，連夜騎馬前往康考德報(bào)信，使得列克星敦軍民得以從容迎擊英軍，列克星敦槍聲也是美國(guó)獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)的序幕。——譯者注），約翰·漢考克（John Hancock，他是第一個(gè)在《獨(dú)立宣言》上簽名的人，因?yàn)樗暮灻浅Ｐ涯浚虼耍⑽闹械摹癑ohn Hancock”就變成了“親筆簽名”的代名詞。——譯者注）曾拴馬于此，約翰·漢考克曾在此扔下他的簽字筆。

約翰遜先生總是沿著父親曾經(jīng)走過的路去聯(lián)合俱樂部。他的父親做紡織品生意，肯定要比約翰遜先生多走一些路，但路線是一樣的。無(wú)論是年輕同事還是年老同事，都對(duì)他畢恭畢敬，每次在聯(lián)合俱樂部的扶梯上遇到他，都會(huì)主動(dòng)打招呼：“你好，約翰遜先生。”但是到了紐約，同樣的路線，同樣的俱樂部，不管你老爸在那里吃過多少頓午飯，這種情境都不會(huì)再現(xiàn)。如果是在紐約，他們會(huì)拆掉俱樂部，取而代之的是一座玻璃盒子般的摩天大廈。再把俱樂部搬回46層，深諳公共關(guān)系之道的服務(wù)生采取各種策略，目的就是讓領(lǐng)班牢牢記住他們的名字。

談起市場(chǎng)，約翰遜先生就會(huì)笑著說(shuō)：“哇。”他的笑容很溫暖。這有點(diǎn)像電影里的那些教授，他們總會(huì)趕在大人物之前站出來(lái)說(shuō)：“嗨，教授，如果你不給那么出色的老‘坦克’及格，他就不能參加星期六的洲際比賽。”約翰遜先生和電影的教授一模一樣：扎一只漂亮的斑點(diǎn)蝴蝶形領(lǐng)結(jié)，戴一幅牛角框眼鏡，系一條紅色襪吊，滿頭銀灰色的頭發(fā)，襯衫口袋里別著三支鋼筆。這身裝扮讓不僅人覺得溫暖，而且富有活力。

約翰遜先生最初在哈佛大學(xué)，也就是大家說(shuō)的“學(xué)院”，任教于法學(xué)院。后來(lái)又到了劍橋，之后，輾轉(zhuǎn)到了波士頓最大的律師事務(wù)所——Ropes & Gray律師事務(wù)所。不過，他現(xiàn)在有點(diǎn)不務(wù)正業(yè)，被“巫婆”搞得神魂顛倒。1943年之前，他始終是以律師的身份來(lái)參與基金管理行業(yè)。“經(jīng)營(yíng)富達(dá)基金的那個(gè)家伙連家都養(yǎng)不活了，于是，我就順?biāo)浦劢恿诉^來(lái)，”約翰遜先生說(shuō)。

“當(dāng)時(shí)，這個(gè)基金只有300萬(wàn)美元。不過，看著某種東西以幾何級(jí)數(shù)地增長(zhǎng)，那感覺真是妙不可言。這10年過得最好，因?yàn)樗屛议_始對(duì)基金經(jīng)理產(chǎn)生興趣。你絕不可能把分析師培養(yǎng)成基金經(jīng)理。基金經(jīng)理到底應(yīng)具備何種素質(zhì)呢？這是一種內(nèi)在情結(jié)，一種本能，一種感覺，而所有這一切都不是能從學(xué)校里學(xué)到的。要成為一名出色的基金經(jīng)理，首先需要認(rèn)識(shí)你自己。只有了解自己，才能超越自我，像旁觀者一樣冷靜地看待自己的一言一行。我一直覺得我不是一個(gè)善于培養(yǎng)管理人才的人，正因?yàn)檫@樣，我才把自己定位于做律師事務(wù)所的合伙人。因?yàn)樵诼蓭熓聞?wù)所，每個(gè)合伙人各司其職，管好自己的客戶，便萬(wàn)事大吉。

所以，我讓基金經(jīng)理自由發(fā)展，自己處理自己的基金，每個(gè)人都各司其職。如果想找人咨詢，他可以到大堂，好好地聊一聊，但炫耀是他自己的事。絕佳之計(jì)是靈感的爆發(fā)，但它只屬于某個(gè)人。一大群人坐在一起，七嘴八舌，肯定不會(huì)有什么奇思妙想。我認(rèn)為很多投資業(yè)務(wù)是靠委員會(huì)決策的。所以說(shuō)，一旦一個(gè)人走上通往自己愿望的征途，他就會(huì)全力以赴，無(wú)所畏懼，迸發(fā)出前所未有的活力和能量。即使實(shí)現(xiàn)了目標(biāo)，他的銳氣也不會(huì)減弱，就像閃耀了一個(gè)夜晚的星星，黎明時(shí)依舊不肯隱去。我們很幸運(yùn)，因?yàn)槲覀兊纳磉叢⒉蝗鄙龠@樣的人。有了這樣的人，即使是犯錯(cuò)也能讓我們受益匪淺。失敗乃成功之母。回首過去，我的生活似乎就是在無(wú)休無(wú)止的失敗中前行。”

心理醫(yī)生也有心理問題

我曾對(duì)約翰遜先生說(shuō)，最令我感興趣的，是他對(duì)市場(chǎng)的群體心理層面的關(guān)注。約翰遜先生說(shuō)：“作為一名律師，我沒有時(shí)間去檢驗(yàn)每一家公司。我只能憑借直覺去感受他們的行為模式。市場(chǎng)本身就是一個(gè)群體組合，如果你讀過古斯塔夫·勒龐（Gustave Le Bon，1841—1931年，法國(guó)著名社會(huì)心理學(xué)家，群體心理學(xué)的創(chuàng)始人。——譯者注）的《烏合之眾：群體思維的研究》（The Crowd: A Study of the Popular Mind）一書，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)原本就是一個(gè)具有多重性格的復(fù)合體。實(shí)際上，一群男人的行為，無(wú)異于一個(gè)女人的行為。因此，群體的思維就像女人的思想一樣，難以捉摸。不過，只要你有足夠的時(shí)間去觀察，去品味，你總可以在細(xì)微的舉動(dòng)和不成熟的詭計(jì)中間找到蛛絲馬跡：她在耍小聰明。”

“你知道，我與很多精神病醫(yī)生交談過。市場(chǎng)是一個(gè)復(fù)合人，它的人性具有多面性，時(shí)而狂躁不安，時(shí)而壓抑絕望，時(shí)而又萎靡不振，因此，精神病學(xué)家肯定可以為我們提供很多有益的啟示。但是，精神病學(xué)家的問題在于，他們依賴的是演繹推理，但這樣的手段卻未必適用于市場(chǎng)。我認(rèn)為，良好的市場(chǎng)機(jī)制就像成功的精神病治療法，它必須依賴于情感上的和諧。市場(chǎng)沒有所謂的先見之明。盡管市場(chǎng)不乏堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)，但情感領(lǐng)域依舊是尚未開墾的處女地。所有的圖表、廣度指標(biāo)和技術(shù)分析，無(wú)不是為了描述市場(chǎng)的情感狀態(tài)。”

“我甚至想過，這些家伙也許用的是東方人的意識(shí)形態(tài)——就是艾倫·沃特斯的禪論，我想，也許在那里能找到某些答案。”

也許約翰遜先生就知道，禪師駕臨市場(chǎng)！

“哦，不，不。市場(chǎng)不能缺少個(gè)人認(rèn)知和情感。如果還記得《不安全的智慧》，你就能明白，我們需要成功，但挫折同樣是不可或缺的。我們需要為了下一個(gè)目標(biāo)，去承受艱難困苦，去披荊斬棘。在當(dāng)前充分就業(yè)、甚至已經(jīng)達(dá)到過度就業(yè)的情況下，一個(gè)國(guó)家竟然對(duì)股票如癡如醉，注定會(huì)讓我們迷失方向。我只是個(gè)讀者，禪師也絕非等閑之輩，但復(fù)雜的市場(chǎng)絕對(duì)不是圣賢高人所能指點(diǎn)迷津的。

“我認(rèn)為，當(dāng)今時(shí)代的一個(gè)突出特征便是非現(xiàn)實(shí)性。我們?cè)?jīng)聽說(shuō)的種種想象，都早已蕩然無(wú)存。即使它們延續(xù)很久，肯定有幾十年的時(shí)間了，但最根本的規(guī)則依然是：識(shí)時(shí)務(wù)者為俊杰。為什么說(shuō)這個(gè)時(shí)代是非現(xiàn)實(shí)的呢？在歷史的絕大部分時(shí)間里，十字軍精神不過是一種堂吉訶德［西班牙作家塞萬(wàn)提斯（Cervantes）所著同名小說(shuō)及其主人公］式的諷刺和幽默，但時(shí)至今日，精英時(shí)代已雄風(fēng)不在，大眾情結(jié)已經(jīng)成為社會(huì)主流，不斷挑戰(zhàn)傳統(tǒng)社會(huì)規(guī)則。越戰(zhàn)和民權(quán)運(yùn)動(dòng)就是兩個(gè)典型示例。我當(dāng)然不是想對(duì)此品頭論足，我只是想說(shuō)，我們?cè)诳创@些問題的時(shí)候，似乎有點(diǎn)義無(wú)反顧的悲劇英雄式的態(tài)度，而這樣的態(tài)度不過是一時(shí)沖動(dòng)的結(jié)果，絕不能持久。市場(chǎng)向好的時(shí)候，固然也能賺到錢，但是在非現(xiàn)實(shí)的時(shí)代里，市場(chǎng)卻告訴我們，‘你經(jīng)已不再了解我；在充分了解我之前，請(qǐng)不要相信我’。”

冒著熱氣的咖啡送到面前時(shí)，我和約翰遜先生正意猶未盡地談?wù)撓穆蹇恕じ柲λ购凸善笔袌?chǎng)、西格蒙德·弗洛伊德和股票市場(chǎng)的瓜葛，甚至埃里克·霍弗（Eric Hoffer）的《變遷的磨難》（The Ordeal of Change）與馬可·奧勒留（Marcus Aurelius，羅馬皇帝，斯多葛派哲學(xué)家）有何干系。

此時(shí)的奧斯卡餐廳，突然變得寂靜無(wú)語(yǔ)，人們緊鎖眉頭，我的一位朋友，一個(gè)來(lái)自對(duì)沖基金的槍手忍不住打破沉默：“馬可·奧勒留，我敢打賭，他曾背地里對(duì)某些來(lái)自窮鄉(xiāng)僻壤的缺心眼的交易商說(shuō)過馬可·奧勒留，結(jié)果，這些家伙都血本無(wú)歸。”

“那天，約翰遜先生的一只基金買進(jìn)斯圖卡（德國(guó)飛機(jī)制造公司），拋出費(fèi)爾柴爾德（攝影器材公司），當(dāng)時(shí)真讓證券交易委員會(huì)發(fā)瘋了，”另一位智者不無(wú)感慨地說(shuō)，“不知道斯圖卡后來(lái)怎么樣？”

查理輕輕地撇了一下嘴。“越南戰(zhàn)爭(zhēng)就是一場(chǎng)徹頭徹尾的十字軍東征，林登·約翰遜就是暴君路易九世，”他小聲嘀咕，“一群男人湊到一起還不如一個(gè)女人，嘮嘮叨叨。憑空想象的時(shí)代早已經(jīng)一去不復(fù)返了。”

但查理先生的聲音開始越來(lái)越大。“這家伙居然和約翰遜先生一起吃的午餐！他肯定帶回點(diǎn)有價(jià)值的消息。一定有猛料！他的話一言九鼎，一定要聽聽約翰遜先生怎么說(shuō)，看他怎么解釋這些問題。他現(xiàn)在到底在干什么？我真等不及了，快點(diǎn)告訴我們！別跟我說(shuō)什么榮格（卡爾·古斯塔夫·榮格，1875—1961年，瑞士精神病學(xué)家，創(chuàng)建了分析心理學(xué)。在了解人類心智方面作出的貢獻(xiàn)是提出了外傾型和內(nèi)傾型的概念以及集體無(wú)意識(shí)的概念）和狗屁熊市！我想知道的是，約翰遜先生最喜歡的三只股票是什么？這些股票的前景怎樣？”

“……”我告訴他。

約翰遜先生的語(yǔ)言才華絕對(duì)令人稱道，他是這樣說(shuō)的：“……這可不是什么科學(xué)，它是一門藝術(shù)。現(xiàn)在，盡管我們有了計(jì)算機(jī)和各種各樣的統(tǒng)計(jì)工具，但市場(chǎng)依舊如故，了解市場(chǎng)依然不是件容易的事。要認(rèn)識(shí)它，依然有賴于個(gè)人直覺和我們對(duì)行為的認(rèn)知模式……”

但個(gè)人直覺也絕不等于說(shuō)，一夜醒來(lái)，你就可以把晚上的黃粱夢(mèng)變成精妙絕倫的投資決策。職業(yè)基金經(jīng)理似乎總能靈機(jī)一動(dòng)，作出勝券在握的決定，但是，真正幫助他們作出這個(gè)決定的，還是他們獲取外部信息的能力，他們把這些外部信息與頭腦中的現(xiàn)有信息融合到一起，再勾勒出事物的完整形象。

“一名優(yōu)秀的基金經(jīng)理應(yīng)具備怎樣的素質(zhì)？一種發(fā)自內(nèi)心的專注和凝聚，一種本能，一種感覺，所有這一切，都不是后天能學(xué)到的。我們必須具備的首要素質(zhì)就是了解我們自己。”

先了解自己，這句話聽起來(lái)確實(shí)很容易。當(dāng)然，我們也可以說(shuō)，不是每個(gè)人都要成為職業(yè)基金經(jīng)理，所以，也就沒必要了解自己啊。不過，這絕對(duì)不是理由。也許你可以對(duì)此置若罔聞，不過，一位權(quán)威人士曾說(shuō)過，在投資這個(gè)問題上，絕對(duì)找不到放之四海而皆準(zhǔn)的公式。既然找不到這樣一個(gè)公式，你就只能憑借自己的直覺。既然只能憑借直覺——或者說(shuō)判斷，你就只能認(rèn)可：你要做的第一件事，就是了解你自己。此時(shí)，我們已不再是所謂的理性人，而是一群有血有肉、妄自菲薄、喜怒無(wú)常的人。

只有認(rèn)識(shí)到這些，你才能真正了解自己。成功的投機(jī)者并不一定要在自己的頭腦里，勾勒出一個(gè)完整而清晰的真實(shí)自我，但是，一旦直覺與現(xiàn)實(shí)偏離常理，他們能當(dāng)機(jī)立斷，讓自己立刻清醒。只要出現(xiàn)一兩個(gè)意外，他們就會(huì)斬釘截鐵地說(shuō)，“我想象中的市場(chǎng)不是這樣的，”或者會(huì)問，“我搞不懂到底發(fā)生了什么，你們呢？”然后，他們就會(huì)建立起戒備森嚴(yán)的防線。不管你信不信，總可以通過一系列的市場(chǎng)決策反映出一個(gè)人的個(gè)性。在某種程度上，我們甚至可以說(shuō)，投資就是一種尋找自我和發(fā)現(xiàn)自我的方式，只不過這種方式的代價(jià)可能太大了。我的處世秘訣之一，同時(shí)也是最重要的“超常規(guī)法則”就是：如果你還不知道自己是誰(shuí)，那這就是你最應(yīng)該知道的東西。

一個(gè)股票組合，居然可以成為選股者的個(gè)性寫照，這聽起來(lái)有點(diǎn)離譜，但是，任何一個(gè)不甘心落伍的選股者都不會(huì)否認(rèn)這種說(shuō)法。我曾聽說(shuō)過一家私募基金，該基金聘請(qǐng)了4位基金經(jīng)理，每個(gè)人管理的資金都在3 000萬(wàn)美元左右。他們每隔3個(gè)月輪換一次崗位，我的朋友說(shuō)：“卡爾的組合總是滲透著卡爾自己的東西。或許他非常忌諱高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，從來(lái)就不喜歡這樣的股票。或許投資組合里蘊(yùn)含著卡爾深思熟慮的結(jié)晶。因此，在我接手卡爾的投資時(shí)，不費(fèi)吹灰之力就可以辨別出卡爾留下的痕跡。當(dāng)然，泰德接替我的工作時(shí)，也會(huì)發(fā)現(xiàn)我的習(xí)慣方式。盡管回頭看看自己留下的東西，再看看泰德的改造，多少會(huì)讓自己有點(diǎn)難受，但那卻是效率最高的方式。”

約翰遜先生則這樣看待這個(gè)問題：

“不需要什么先見之明，盡管市場(chǎng)有自己的基本規(guī)律，但情感領(lǐng)域卻是一個(gè)未經(jīng)開發(fā)的處女地。各種圖表、市場(chǎng)指標(biāo)和技術(shù)竅門，不過是統(tǒng)計(jì)師們用來(lái)描述情感狀態(tài)的手段而已。”

在和約翰遜先生吃過這午餐之后，我開始明白，在雷蒙德·達(dá)特（Raymond Dart，1893—1988年，南非約翰內(nèi)斯堡威特沃特斯蘭德大學(xué)醫(yī)學(xué)院解剖學(xué)教授，世界著名人類學(xué)家。——譯者注）拿出南方非洲古猿的下顎骨時(shí)，羅伯特·阿特里［Robert Ardrey，美國(guó)人文學(xué)家，1971年出版的《非洲的創(chuàng)世紀(jì)》（African Genesis）一書的作者。——譯者注］

為什么會(huì)作出那樣的反應(yīng)。真正讓羅伯特·阿特里感到振奮的，是這只古猿下顎明顯受到過重創(chuàng)，這促使他杜撰出這樣的故事：人的祖先生來(lái)就是迷戀不動(dòng)產(chǎn)的獵手。正是這一論調(diào)，使得阿特里的《非洲的創(chuàng)世紀(jì)》（African Genesis）和《領(lǐng)地法則》（The Territorial Imperative）兩本書，在人類學(xué)領(lǐng)域引起軒然大波。這就好比我和約翰遜先生在超越非洲大草原時(shí)，我問：“這是什么，約翰遜先生？”約翰遜先生回答：“是巨型獵犬的腳印。”盡管市場(chǎng)的情感游弋也要留下痕跡，但遺憾的是，從來(lái)就沒有人發(fā)現(xiàn)過解析市場(chǎng)秘密的下顎骨。

即使沒有下顎骨，我也沒有就此作罷。如果說(shuō)情感領(lǐng)域還是尚未開墾的處女地，統(tǒng)計(jì)學(xué)則已經(jīng)為我們所深刻洞悉，那么，我們何嘗不能去探索這個(gè)未知領(lǐng)域呢？不幸的是，要進(jìn)行這樣的研究工作，似乎還需要一種跨學(xué)科的綜合能力。于是，我開始研究那些偶爾會(huì)提到“集體受虐狂”（Mass Masochism）的人，比如說(shuō)，“所有人都知道，對(duì)散戶而言，零星買進(jìn)就是一種群體受虐狂的表現(xiàn)”。但是每當(dāng)我和這些貌似深諳市場(chǎng)的人探討，他們的觀點(diǎn)幾乎是清一色的泛泛而談，間或帶上幾個(gè)雞尾酒會(huì)式的癲狂之論。于是，我開始求助于一些精神病專家和社會(huì)學(xué)家。在一個(gè)鐵定存在商業(yè)價(jià)值的領(lǐng)域里，只要還有需要去探究的真理，就會(huì)有人不遺余力地探索。無(wú)數(shù)精神病學(xué)家在研究女孩子為什么會(huì)去賣淫，所有社會(huì)學(xué)家?guī)е姑炔患按仫w到越南，去了解他們心目中的越南社會(huì)到底如何。因?yàn)槲覀儗?duì)此一無(wú)所知，只能從零開始。

我就認(rèn)識(shí)兩位當(dāng)過精神病醫(yī)生的經(jīng)紀(jì)人，當(dāng)然，還有三位以前做股票的經(jīng)紀(jì)人，現(xiàn)在改行到大學(xué)里擔(dān)任心理學(xué)和社會(huì)學(xué)教授。這五個(gè)人都不愿談及以前的工作經(jīng)歷，至少不想挑明這些往事。最后，我還是找到兩位愿意幫忙的精神病專家。盡管他們對(duì)群體受虐狂不太感冒，但卻想知道他們是不是應(yīng)該買進(jìn)衛(wèi)星通信股票，我是否會(huì)拋出施樂股票。于是，我和他們做了一筆交易，我的條件就是和他們好好聊聊，親身接觸他們的患者，我們隨后會(huì)認(rèn)識(shí)這幾位患者。

在我絞盡腦汁搜索我自己的“古猿”下顎骨時(shí)，有必要向你介紹一位精神病醫(yī)生。別人向我介紹這位醫(yī)生時(shí)，說(shuō)他既了解股票市場(chǎng)，又熟知人類思維。他本人就是一名投資者，對(duì)股市頗感興趣。更重要的是，他已經(jīng)在股市上賺了很多錢。他的很多患者也是投資者。

但這位心地善良的醫(yī)生并不想告訴我太多東西，他說(shuō)，這是因?yàn)樗约阂舱蛩銓懸槐緯€不想提前泄露這本書的內(nèi)容。他承認(rèn)，作為一名投資者，他是一個(gè)徹頭徹尾的投機(jī)者。

“你為什么總攥著手呢？”他突然問我，“難道你還像小孩那樣怕火嗎？”

此時(shí)，你會(huì)突然感到，自己的手居然有這么大，那種感覺讓人覺得有點(diǎn)不可思議。我回答說(shuō)，我覺得自己并不像小孩子那樣怕火，但即使是現(xiàn)在，我也不敢肯定。

“對(duì)市場(chǎng)，你也應(yīng)該有這樣的了解，”這位博學(xué)多才的精神病醫(yī)生說(shuō)，“我把全部資金都投入到一只股票上。這是賺錢的唯一必勝之路。這只股票已經(jīng)從10美元漲到30美元，但最終一定會(huì)漲到200美元，你還有時(shí)間加倉(cāng)。”

我想知道的，是這只股票為什么一定會(huì)漲到200美元。

“相信我的話，肯定沒錯(cuò)，”他說(shuō)，“我不僅了解市場(chǎng)，也了解群體心理，就足夠了。我知道推動(dòng)股價(jià)上漲的是什么。”

從小就虛心好學(xué)的我，當(dāng)然不會(huì)放過這樣的大好機(jī)會(huì)，我直截了當(dāng)?shù)馗嬖V他，我非常想了解其中奧秘，但這位博學(xué)的精神病醫(yī)生卻不肯泄密。“怎么和你說(shuō)呢？”他面帶難色地說(shuō)，“我在醫(yī)學(xué)和精神病學(xué)方面接受過多年訓(xùn)練。我還寫過幾本書。我花了30年時(shí)間研究人腦的溝回。如果只用幾句話，你讓我怎么說(shuō)清我知道的東西？你未免有點(diǎn)急進(jìn)了吧？”

不過，這個(gè)故事的結(jié)局卻非常圓滿。我親自查詢了一下這位精神病專家用畢生研究所挑選的股票。不過，我似乎已經(jīng)錯(cuò)過了好時(shí)機(jī)。盡管這只股票的收益增長(zhǎng)非常可觀，但多少有點(diǎn)隨大流。我根本看不懂這家公司。但股票確實(shí)漲了，它漲到50美元的時(shí)候，精神病專家開始感到不可思議，他很想知道，到底是因?yàn)槲业牡钟|情緒，還是其他什么原因，讓我始終沒有買進(jìn)這只股票。

這只股票的名稱叫“維斯泰克”（Westec）。它從5美元一路飆升到60美元，就在這個(gè)價(jià)位上，交易量開始停滯不前。很明顯，公司當(dāng)時(shí)有很多不合常理和誤導(dǎo)性的披露，以至于該股票被所有交易所封殺。隨后，便是一系列的訴訟和反訴訟，法庭和應(yīng)訴方花了幾年時(shí)間才了結(jié)官司，擺脫窘境。此時(shí)的公司已經(jīng)被債權(quán)人搞得破產(chǎn)，在滿足債權(quán)人的債權(quán)后，這家公司已經(jīng)所剩無(wú)幾，不會(huì)有太多的財(cái)富留給股東。更糟糕的是，對(duì)這些倒霉的股東來(lái)說(shuō)，沒有人再愿意接過這個(gè)已經(jīng)爆炸的炸彈，他們只能讓股票爛在手里，疼在心里。實(shí)際上，要在股票市場(chǎng)輸?shù)羧客顿Y幾乎是不可能的，因?yàn)檫@是個(gè)流動(dòng)性強(qiáng)的市場(chǎng)，你可以在任何一天的任何一個(gè)小時(shí)賣出手里的股票。但這位博學(xué)的精神病專家卻在成千上萬(wàn)的股票里挑選了讓自己賠掉所有身家的那一只。

如果說(shuō)這個(gè)結(jié)局還算圓滿，是因?yàn)樗€在寫那本書，這也許可以讓我們學(xué)到些東西。此書即將出版，對(duì)于書中的見地，我真的有些迫不及待。

這讓我對(duì)精神病學(xué)和股票市場(chǎng)有了新認(rèn)識(shí)，也讓我想起一個(gè)大家經(jīng)常提到的故事，不過我從來(lái)沒有去檢驗(yàn)過這個(gè)故事，我擔(dān)心有人會(huì)因?yàn)槊Q相近而對(duì)號(hào)入座，這顯然有悖于故事的原意。德萊弗斯基金創(chuàng)始人杰克·德萊弗斯（Jack Dreyfus）也想到了研究市場(chǎng)中非意識(shí)性動(dòng)機(jī)的重要性。

德萊弗斯打造了一只業(yè)績(jī)非凡的基金，他曾經(jīng)是一名超級(jí)橋牌手，而他那打橋牌時(shí)的敏銳和嗅覺在股票市場(chǎng)中也發(fā)揮得淋漓盡致。多年以來(lái)，德萊弗斯一直和一位著名精神病專家私交甚深，后來(lái)，他覺得應(yīng)該給這位專家在德萊弗斯基金里設(shè)個(gè)辦公室，這樣，就可以讓他幫自己檢驗(yàn)基金經(jīng)理們是否高效工作。

一天，他把我認(rèn)識(shí)的一位基金經(jīng)理叫到辦公室。準(zhǔn)備就緒之后，他解開領(lǐng)帶，脫掉外衣，然后躺到床上。那位精神病專家坐在他的專用椅子上，而基金經(jīng)理則等著接受治療。

“寶利來(lái)。”醫(yī)生說(shuō)。

“寶利來(lái)。”基金經(jīng)理重復(fù)道。

“你不覺得這太高了嗎？”精神病醫(yī)生說(shuō)。

基金經(jīng)理有點(diǎn)糊涂，不知道醫(yī)生到底是什么意思。

“我個(gè)人買了很多寶利來(lái)的股票，”醫(yī)生說(shuō)，“漲得有點(diǎn)太快了，我應(yīng)該繼續(xù)持有嗎？”

基金經(jīng)理坐起來(lái)，用安慰的語(yǔ)氣說(shuō)：“沒關(guān)系，一切都正常。你不用杞人憂天，最后會(huì)見分曉的。”

醫(yī)生的動(dòng)作稍微放松了一點(diǎn)。“不過我還是對(duì)寶利來(lái)有點(diǎn)擔(dān)心。”他說(shuō)出了心里話。

“讓我們看看這個(gè)，”基金經(jīng)理說(shuō)，“看看你為什么如此擔(dān)心，我想我能給你點(diǎn)幫助……”

因此，大眾心理和市場(chǎng)的確需要我們?nèi)パ芯俊２贿^，我們都看到了，迄今為止，還沒有什么合適的人選研究這些問題，更不用說(shuō)把它們作為一個(gè)學(xué)科領(lǐng)域探討。部分原因在于，在學(xué)術(shù)界，沿著這樣一個(gè)方向追求“真理”，商業(yè)味太濃，與主要社會(huì)問題的關(guān)聯(lián)性卻不大。或許如此，但如果我們對(duì)一種動(dòng)物的共性不聞不問，個(gè)體成功所需要的前提也就只能停留在假設(shè)的層面上了。